行情回顾：沙特阿美公司8月CP出台，其中丙烷590美元/吨，较上月价格上调10美元/吨；丁烷570美元/吨，较上月价格上调5美元/吨。

  1.国内液化气商品量为 52.2万吨左右，较上周增加0.2万吨。本周炼厂库容率26.2%，环比下降0.34%。港口库存272万吨，环比增加16万吨。

  2.燃烧需求淡季，化工需求支撑，PDH开工率69%，环比增加3%。MTBE开工率59.5%，环比增加0.4%，烷基化开工率44.7%,环比上涨0.16%。

  1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为47.9万吨，环比增加4万吨 ，2024年1-8月份沥青累计产量1872.59万吨，同比减少450.17万吨，降幅19.4%。9月份国内沥青总计划排产201万吨左右，同比低位。

  2. 社库234万吨，环比下降2%，厂库105万吨，环比下降2%。国内炼厂出货量43万吨，环比增加25%，华东、山东、华南及东北增幅均较为显著 ，山东现货3470(+10)。

  1、实货：CFR中国均价为929.5美元/吨（-16.5，-1.7%），下午PX商谈价格略偏弱，实货10月在940有卖盘，浮动价10月在-15/-7商谈，纸货10月在946/948商谈；

  3、供给：供应下降，国内PX负荷上升至86.2%附近（-0.2pct）；亚洲PX装置负荷上升至77.7%附近（-1.4pct），恒力、盛虹周内装置负荷会降低，浙石化初步计划9月初歧化装置检修10天，PX预计降负；威联化学初步计划9月停车检修一套100万吨PX装置，维持的时间10天左右；

  4、需求：PTA负荷下降0.1%至82.6%，恒力石化PTA-5生产线日开始停车检修，涉及产能250万吨，220万吨生产线日停车；台化兴业120万吨PTA装置计划9月起停车检修两周；

  5、下游：TA现货加工费352(+23)，TA01盘面加工费338（+4），长丝产销3成略偏上，短纤平均产销54%。

  今日01合约以5414点收盘，较昨日结算价下跌70点，跌幅1.28%，日内增仓28132手至120.02手，TA9-1价差为-104（-6）。现货方面，今日主流现货基差在01-72，9月上主港在01-70~75附近商谈；PTA现货加工费在352元/吨附近（环比+6.8%）；供给方面，PTA负荷下降0.1%至82.6%，恒力石化PTA-5生产线日开始停车检修，涉及产能250万吨，220万吨生产线日停车；台化兴业120万吨PTA装置计划9月起停车检修两周。下游聚酯负荷为86.7%（-0.1pct）；加弹、织造及印染的开机率维持增长，分别达到84%、69%和73%。江浙涤丝今日产销清淡，至下午3点半附均产销估算在3成略偏上，今日轻纺城市场总销量843万米，较昨日增加96万米。

  今日EG2501合约收盘价4759（+13），日内增仓7851手至30.21万手，EG9-1价差为-54（+9）。现货方面，现货主流围绕01合约-1左右商谈，下午MEG内盘重心震荡坚挺，市场交投一般，9月下期货基差在01合约升水14-15元/吨附近，商谈4777-4778元/吨，下午几单01合约升水12-14元/吨附近成交。华东主港地区MEG港口库存约68.14万吨（隆众资讯），相较上期去库0.28万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至67.52%（+0.4pct），其中煤制乙二醇开工负荷66.21%（+2.06pct）；需求方面，下游聚酯负荷为86.7%（-0.1pct）；加弹、织造及印染的开机率维持增长，分别达到84%、69%和73%。江浙涤丝今日产销清淡，至下午3点半附均产销估算在3成略偏上；轻纺城市场总销量843万米（+96）。

  逻辑：1.现货端，多地工厂报价继续向下松动，交投氛围相对清淡，市场预计继续偏弱运行。

  2.供应方面，故障停车增多，日产在17万吨以下浮动，但仍比去年同期高，新投逐步兑现，加上装置复产，后续或回升到18万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散，九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量54.85万吨，较上周减少0.2万吨，环比减少0.36%万吨，因装置故障较多，部分企业出现降库，但整体市场刚需推进缓慢，主产销区部分企业仅维持产销平衡，仍面临累库趋势。出口方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹，空间相对有限，需要持续关注延后的秋季复合肥启动状况。01盘面短期关注1800-1950。出口若持续受限，中长期上方压力较大。

  风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化

  逻辑：港口方面，太仓价格已修复至2500元/吨附近，近月基差无显著改善，约01-35左右，9下基差仍较01微贴水，暂未看出外盘装置负荷波动对进口预期的影响。内地方面，西北价格坚挺，山东仍有小幅度反弹，关注下游需求能否再9月支撑内地价格。目前，烯烃重启预期落地后，暂时无新利多，短期估值或见顶。观点上，油价的提振仅是一时的，高库存+国内外双高供应压力暂没有办法解决，抑制期现货估值，不宜追多。月差上，关注MA1-5反套机会。

  今日部分碱厂降价抢订单，碱厂送到价格在1550元/吨左右，期现价格在1530元/吨，当下81-82%的开工差不多是目前碱厂的供需平衡点，不过下周检修陆续恢复，产量回升，无法继续维持平衡。而缓解仓库存储上的压力的途径无非是下游补库或者上游减产，而两者目前都比较难实现。相较往年的持续盈利，目前的亏损仍在碱厂可承受范围以内，不足以推导到大规模减产，碱厂减产动力还是比较弱的；

  而依靠下游补库这条路径也比较难走，目前下游无论是浮法玻璃还是光伏玻璃基本面都处在低迷阶段，且还在减产，下游自身现金流恶化的情况下对于上游也在压缩库存的周期内，难以扩大补库，所以目前需求端是出于刚需下降而囤货需求也降低的阶段，整体供需面都难对现货形成支撑，即使存在反弹也难有延续性。长周期看，在地产-玻璃-纯碱的产业链下行周期里，行业都要经历亏损-减产-行业出清的过程。

  当前玻璃现货价格在1200元/吨左右，库存到达22年的历史最高位，8月本该是需求最旺盛的下游旺季备货阶段，然而到8月末也没看到任何旺季的迹象，主导供需持续失衡的根本原因也是玻璃的减产难度较大，相较于其他品种需求走弱后能够迅速减产降负，以达到短周期的供需再平衡，玻璃的减产并不是特别容易，而当前想要供需平衡，玻璃日熔量还需要下降3000-5000吨，这在短期1-2个月内是比较难达到的。

  而除了供给端的减产，稳价的另外一条路径就是需求转好，目前加工厂刚需端是在萎靡，而投机需求看往年当玻璃价格打到足够低的水平，会触发中游贸易商的冬储备货预期，这在往年或许行得通，但今年在现货不断降价过程中，贸易商也时常补库拉低自身成本，但补到现阶段的地板价基本已经补不动了，而在明年预期更差的情况下，冬储逻辑基本站不住脚。相较于需求大方向走弱，想要实现供需再平衡的路径只能是行业的大规模减产。

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